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年报短评海螺水泥骨料并购国际化齐头并进盈利能力保持领先-【新闻】

发布时间:2021-05-26 09:43:17 阅读: 来源:面具厂家

[年报短评]海螺水泥:骨料、并购、国际化齐头并进,盈利能力保持领先

2014年海螺水泥归属上市公司股东的净利润为109.9亿元,同比增长17.19%;综合毛利率为33.73%,比2013年上涨0.7个百分点,在行业内上市公司中继续处于领先地位。2014年海螺水泥在持续增强成本控制的同时稳步推进项目建设,骨料项目建设、水泥企业并购与国际化进程齐头并进,为公司未来的发展开拓了更为广阔的蓝图。

  2014年海螺水泥归属上市公司股东的净利润为109.9亿元,同比增长17.19%;综合毛利率为33.73%,比2013年上涨0.7个百分点,在行业内上市公司中继续处于领先地位。2014年海螺水泥在持续增强成本控制的同时稳步推进项目建设,骨料项目建设、水泥企业并购与国际化进程齐头并进,为公司未来的发展开拓了更为广阔的蓝图。

年度经营情况:产能快速扩张 并购与国际化有序推进

  (1)产能快速扩张

  2014年海螺水泥资本性支出月92.8亿元用于水泥、熟料生产线、余热发电、骨料项目以及并购项目的支出,年内有11条熟料生产线及29台水泥磨建成投产,同时还建成了10个骨料项目,熟料产能新增2450万吨,水泥产能新增3693万吨,骨料产能新增940万吨;截止到2014年底海螺水泥熟料产能达到2.12亿吨,水泥产能达到2.64亿吨,骨料产能达到1440万吨。

  从历年海螺水泥熟料及水泥产能增长情况来看,2014年其水泥产能新增量仅低于2010年,大企业产能的快速扩张在增加局部产能的同时为企业带来的却是规模效益以及市场占有率的提升。

  表1:海螺水泥近几年水泥、熟料产能增长情况

  数据来源:海螺水泥年度报告

  (2)骨料快速布局

  海螺水泥依据自有矿山在各地迅速布局骨料生产线,一方面有效盘活和利用企业资源,另一方面为企业开拓新的利润创新点。

  表2:截至2014年底海螺水泥已投产骨料生产线

  数据来源:海螺水泥官网及年度报告

  注:礼泉海螺、济宁海螺及凤凰山海螺未找到确定项目产能规模数据,表格中红色数据为估测数据。

  (3)国内并购加速

  年内海螺水泥收购了湖南云峰、邵阳云峰、水城海螺、昆明宏熙、湖南国产实业5家水泥企业,使得其水泥业务增加一些新的布局点。

  表3:2014年海螺水泥收购的五家水泥企业情况

  数据来源:海螺水泥年度报告

  在股权收购之余,海螺水泥对广西四合工贸有限责任公司剩余的20%股权纳入囊中,使其成为自己全资子公司;同时增持冀东水泥和青松建化,巩固其在两家企业第二大股东的地位。

  (4)国际化进程加快

  在国际化进程上,2014年海螺水泥进展较大,印尼南加海螺一期3200t/d熟料生产线顺利建成投产,印尼孔雀港粉磨站、马诺斯、西巴布亚等水泥项目有序推进;缅甸皎施水泥项目BOT合作协议正式签署,完成老线技改且效果显著,5000t/d熟料生产线正式开工建设。此外,本集团还对老挝、柬埔寨等东南亚国家的多个水泥项目载体进行了实地考察和调研,并开展前期准备工作。年报里显示,2015年,公司将加快国际化发展战略的实施。2015年全国两会期间,集团董事长郭文叁在接受中国水泥网记者采访时表示国家“一带一路”的规划为中国水泥企业提供了良好的走出去的契机。而海螺水泥从印尼到缅甸、老挝、柬埔寨的海外发展之路恰恰与“一带一路”战略部署完全契合。预计在国家“一带一路”战略的实施过程中,海螺水泥的国际化发展将更加顺利。

年度财务数据:盈利能力保持领先,成本控制能力继续提升

  2014年海螺水泥水泥、熟料、骨料等产品销售综合毛利率为34.5%,得益于产品单位成本下降,毛利率同比上升1.08个百分点,其中骨料及石子销售毛利率为51.16%,同比上涨21.18个百分点。水泥、熟料毛利率分别为34.69%和32.6%,高于所有已披露年报的同行业上市公司,盈利水平继续保持领先。

  2014年海螺水泥水泥和熟料综合吨售价、吨成本及吨毛利分别为236.4、154.9、81.5元/吨;骨料产品综合吨售价、吨成本及吨毛利分别为24.14、11.79及12.35元/吨。从成本费用端来看,综合成本同比下降3.4元/吨,主要原因是燃料及动力单位成本下降,降幅为5.66元/吨。

  表4:2014年海螺水泥年度财务数据与财务指标

  数据来源:海螺水泥年度报告,WIND资讯

  

  纵向比较上述财务指标可以发现,海螺水泥2014年盈利水平为近十年来第二好的成绩。同时盈利能力、偿债能力和运营能力指标均大幅高于行业均值。

  从公司的资产负债情况来看,由于长期及短期借款大幅下滑、一年内到期的非流动负债大幅下滑,专项应付款同比下滑等因素直接导致负债的同比下降,资产负债率因此进一步下降。2014年公司产品产量同比大增,但销量增长幅度小,因此库存出现较大幅度提高;由于公司所处产业议价地位高,同时公司有良好的资金管理能力,公司的应收账款绝大部分为账龄1年以内,2014年应收账款同比下降。2014年公司有两条水泥熟料生产线开工新建,盈江允罕水泥有限公司(“盈江允罕”)4500t/d熟料线+220万t/a 水泥粉磨+9MW余热发电 项目以及湖南省云峰水泥有限公司 (“湖南云峰”)二期4500t/d熟料线+220 万t/a 水泥粉磨+9MW 余热发电项目,随着国家对企业兼并重组鼓励力度的加大,同时公司在国际化发展上的进程加快,预计2015年公司自建产能新增不大,并购进程将加快。

  从成本控制能力看,公司三费占比较2013年略有下降。费用中销售费用和管理费用略有增加,主要原因一方面由于销量增长,另一方面是工资及福利费出现明显上涨;财务费用有明显下降,主要是由于利息收入大幅增加。

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